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导语：2026 年 9 月 16 日，韩国最大数字资产交易所 Upbit 的运营方 Dunamu 宣布，与哈萨克斯坦 Alatau 特区管理局（Alatau City Authority）及 Alatau City Bank 签署谅解备忘录（MOU），合作方向聚焦 RWA 代币化、证券型代币发行（STO）、稳定币与数字支付。该协议在哈萨克斯坦总统对韩国事访问期间签署，具备官方外交背书。对跨境合规而言，本案的实质命题在于：一个持牌的韩国虚拟资产服务商（VASP），如何将代币化能力输出至一个监管框架刚成形的中亚法域，并满足其证券法与牌照要求。
事实与依据
三方分工与签约背景
协议于 9 月 15 日在首尔四季酒店举行的韩哈商务圆桌会签署，恰逢哈萨克斯坦总统 Kassym-Jomart Tokayev 对韩国进行国事访问（The Elec，2026-09-16）。分工层面，Dunamu 提供代币化解决方案与数字基础设施的技术专长；Alatau City Authority 负责监管环境分析、协调相关政府机构并推动试点项目；Alatau City Bank 则审查 RWA、稳定币及支付等连接数字资产与传统金融的基础设施方案，并兼顾法律合规与商业可行性。
四大合作方向与试点目标
MOU 覆盖 RWA 代币化、STO、稳定币与数字支付四领域。Alatau City Bank 已接入 Binance Pay 逾 5000 个 POS 终端，并计划年底前依托哈萨克斯坦证券交易所（KASE）的数字基础设施，落地最多 6000 万美元的代币化试点，集中于房地产与物流项目。
Alatau 特区项目概况
Alatau 特区项目总投资目标约 60 亿美元，已引入 Halyk Bank、Solana、Binance 等开展支付与基础设施合作。Dunamu 的进入补足「代币化技术 + 交易经验」环节，将韩国交易所能力嫁接至中亚数字金融特区。
合规分析
STO 与 RWA 的跨境证券法路径
证券型代币发行的本质是证券发行，落地须同时满足哈萨克斯坦数字资产法与证券法要求。哈萨克斯坦自 2023 年《数字资产法》起，至 2026 年 5 月新框架落地，已对交易所、稳定币、代币化 RWA 与数字金融工具建立牌照与注册制度。Dunamu 的核心任务，是将韩国 VASP 的运营经验转化为符合哈国牌照与证券合规的可执行方案，而非简单的业务复制。
MOU 的法律拘束力边界
备忘录明确：具体项目、实施方式与合作形式「将在进一步审查后确定，必要时另签协议」。据此，该文件仅具意向性质，尚未产生确定的法律义务；监管尽调、牌照申请与试点落地均属后续阶段。哈国法律、监管要求与机构环境的审查，是决定项目能否落地的实质环节。
主权背书模式的合规含义
区别于纯商业合作，本协议具备哈萨克斯坦总统国事访问的官方背书，并关联国家层面的 65 项数字资产行动计划与 7 亿美元国家战略加密储备。「政府牵头、持牌机构执行」的基建模式，带来确定性与资源的同时，也意味着更严的监管协同与合规要求，构成新兴市场数字金融基建的典型路径。
机构合规要点
- 跨境牌照系前提：Dunamu 的韩国 VASP 资质在哈萨克斯坦不自动生效，STO/RWA 业务须先取得本地牌照与证券合规资格。
- 代币化资产的证券定性：房地产、物流类 RWA 代币化多数落入证券定性，发行与交易须循哈国证券法框架。
- MOU 阶段评估风险宜审慎：在具体试点与监管审查落地前，该文件仅为意向，实质合规考验尚在后段。
- 官方背书系双刃剑：政府牵头带来确定性与资源，亦伴随更严格的监管协同与合规义务。
结论
Dunamu 借韩哈国事访问窗口，以三方 MOU 将韩国代币化技术接入哈萨克斯坦约 60 亿美元的特区项目，方向覆盖 RWA、STO、稳定币与支付。但该意向书要真正落地，仍须先通过哈萨克斯坦数字资产法、证券法与本地牌照三道关口，实质合规审查与试点落地构成后续决定性环节。
本文基于The Elec（2026-09-16）报道撰写，交叉 Crypto Briefing 报道，原始线索来自吴说区块链，已溯源至一手信源。
