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大阪府警今年 3 月以涉嫌违反《组织犯罪惩罚法》逮捕了 3 名使用稳定币为投资诈骗集团洗钱的男子——这件事在 6 月 20 日才由共同社首次公开报道。时间差本身就值得玩味：警方可能在追踪链上资金流后才完成取证和逮捕。而更值得关注的是，这是日本执法机构首次明确针对”稳定币洗钱”的刑事行动，发生在日本刚完成稳定币监管框架立法、但实务落地仍在进行中的时间窗口。
案件细节：OTC 交易商，不是交易所
资金规模和受害范围
据共同社报道，3 名被捕男子从 6 个都道府县（包括大阪、东京等主要城市）的 10 名投资诈骗受害者处骗取约 1400 万日元，通过将法定货币（日元）兑换为稳定币和加密资产的方式隐匿资金来源。
更惊人的是警方判断的实际涉案规模：大阪府警估计，这 3 人参与的洗钱总规模高达数十亿日元（十数亿至数十亿，约合数百万美元级别）。1400 万日元只是已确认的诈骗本金部分——这意味着他们很可能持续性地为多个诈骗团伙提供了稳定币洗钱服务。
关键身份：OTC”相对屋”
这 3 人被警方定性为“相对屋”（日文”相対屋”）——即不通过持牌交易所、直接在个人之间进行加密资产交易的场外交易商。这一点是整个案件合规分析的核心：
日本自 2017 年修订《资金结算法》（資金決済法）以来，所有在日本运营的加密资产交易所（暗号資産交換業者）都必须向金融厅注册，并执行严格的客户身份确认（KYC）和可疑交易报告（STR）义务。2023 年 6 月生效的修订进一步将稳定币纳入监管框架——只有银行、信托公司和资金转账服务提供商可以发行稳定币，境外稳定币在持牌交易所的上架也需金融厅审批。
但这 3 人根本没走交易所。他们做的是 OTC——直接跟客户（诈骗团伙成员或受害者）面对面或线上点对点交易，完全绕过了持牌机构的 AML/KYC 防线。
日本的稳定币 AML 框架在 OTC 面前失效了吗？
立法走在前面，执行落在后面
日本是全球主要经济体中最早完成稳定币专项立法的国家之一。2022 年修订的《资金结算法》明确将”与法定货币挂钩的数字货币”纳入监管，2023 年进一步要求境外稳定币发行人必须指定在日资产保全机构。从法律文本上看，日本对稳定币的监管覆盖了发行、流通、兑换全链条。
但这个框架有一个结构性盲区：P2P OTC 交易。法律对持牌机构的 KYC/STR 义务写得非常细致，但 OTC 交易不在任何持牌机构的业务范围内——它发生在两个自然人之间。日本金融厅虽然可以通过”无牌经营加密资产交换业务”条款追究 OTC 商的行政责任，但这需要证据证明他们”以业务形式持续性地”从事交换行为——执法门槛远高于交易所的合规审查。
京都大学教授的警示
京都大学名誉教授岩下直行在评论此案时指出：“稳定币一旦被犯罪利用，后续侦查将变得极其困难。”这句话的上下文是：稳定币的两大特点——与法币 1:1 锚定（消除价格波动风险）和区块链上的快速可转移性——使其比传统银行体系更难以在资金转移后进行追踪和冻结。在持牌交易所，日本金融厅可以通过行政命令要求冻结可疑账户；但在 OTC 交易中，稳定币一旦转入个人链上钱包，执法机关只剩下链上分析和国际合作两条路。
与 FATF Travel Rule 的衔接缺口
日本在 2023 年实施了 FATF Travel Rule 要求——持牌交易所之间转账时必须传递发送方和接收方的身份信息。但 OTC 交易不在这个体系内。如果稳定币从诈骗团伙 → OTC 商的钱包 → 另一个钱包 → 境外交易所，整条链上只有最后一步（进入境外交易所时）才会触发 AML 审查——而到那时，资金的犯罪来源早已被多跳混淆。
怎么看
- OTC 是日本稳定币 AML 的最大缺口：日本在持牌交易所端完成了全球最高标准的 KYC/STR/Travel Rule 合规基础设施，但 P2P OTC 交易的监管几乎空白。大阪案件说明犯罪分子已经熟练利用这个缺口。
- “数十亿日元”的规模意味着系统性洗钱：1400 万日元是冰山一角。府警估计数十亿日元的参与规模表明，这 3 人不是偶发性的个人行为，而是在为多个诈骗集团提供专门的稳定币洗钱管道——这更接近是一种”地下金融服务”。
- 日本金融厅可能加速 OTC 监管立法：大阪案件公开报道后，日本金融厅可能考虑将 OTC 交易商纳入注册或许可框架——类似于香港对 OTC 虚拟资产交易店的发牌制度。这会是一个重大的政策方向变化。
- 稳定币洗钱比传统洗钱更难冻结：传统银行洗钱可以”冻结账户——追踪受益人——查封资产”，但链上稳定币洗钱后，即使执法机关追踪到钱包地址，除非钱包由中心化托管方控制（如交易所），否则无法实现有效的资产冻结。
- 日本稳定币市场开放前必须解决此问题：三菱 UFJ 信托的 Progmat Coin、Circle 的 USDC 入境等大型稳定币项目都在等待日本稳定币市场的正式开放。如果 OTC 洗钱问题得不到有效控制，可能会延迟监管机构的开放时间表。
一句话总结
大阪府警的这次逮捕暴露了日本稳定币监管框架中 OTC 交易的结构性盲区——持牌端的 KYC/AML 做得再完善，只要犯罪分子绕过交易所走 P2P 路线，所有合规基础设施就形同虚设。数十亿日元的涉案规模表明这已不是个别现象。
本文基于 共同通信社／Livedoor News（2026-06-20） 报道撰写。作者 Tony。原创内容，转载需授权。
