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导语：据 The Block 报道，韩国韩华投资证券（Hanwha Investment Securities）已与区块链技术公司 FairSquare Lab 合作，完成基于 Avalanche 网络的证券代币化平台搭建，并同时具备在 Hyperledger Besu 等网络运行的能力。这一动作踩在韩国监管制度切换的前夜——2027 年 2 月 4 日起，韩国将正式承认分布式账本技术（DLT）作为证券登记机构。
发生了什么
传统券商抢在制度生效前卡位
韩华投资证券是韩国老牌券商，此次联合 FairSquare Lab 落地的证券代币化平台，以 Avalanche 为主部署网络，并保留 Hyperledger Besu 的兼容能力。平台选在当下发布，时机耐人寻味：韩国《资本市场法》修订后的 DLT 登记效力，要到 2027 年 2 月 4 日才正式生效，券商选择提前一年多完成技术基建，本质是在监管闸门打开前抢占先发位置。
韩国金融委员会的三阶段路线图
韩国金融委员会（FSC）为证券代币化设定了分阶段推进框架。初期阶段覆盖四类资产：私募货币市场基金（MMF）、债券、通过信托结构发行的非上市股票、以及分割投资证券。后续阶段则可能扩大至所有公开发行证券，并进一步探索用稳定币进行链上证券结算。这意味着，券商今天的平台搭建，是在为一个会逐步扩容的合规市场提前铺轨。
为什么重要
DLT 被法定为”证券登记机构”，是制度级的突破
多数法域对证券代币化的态度，是把它”嵌入”既有的中央证券存管（CSD）体系，DLT 只是底层工具。韩国走的路径更激进——直接承认 DLT 本身具备证券登记机构的法定效力，把代币化证券纳入现有资本市场体系监管。这一选择绕开了”链上记录是否构成合法登记”的长期争议，为发行人与登记环节提供了法律确定性，也对其他法域构成制度参照。
持牌券商入场，代币化证券从”实验”走向”业务”
由韩华这类持牌券商主导平台落地，信号意义大于技术意义。它说明证券代币化正从概念验证（PoC）阶段，进入由受监管主体承接的正式业务阶段。合规券商的身份，意味着发行、销售、托管、登记各环节都将在既有证券监管框架内运行，而不是游离于牌照体系之外的”影子证券”。
怎么看
- 先发卡位窗口明确：2027 年 2 月 DLT 登记效力生效前，是韩国券商搭建代币化基础设施的窗口期，越早完成合规基建，越能承接首波发行需求。
- 初期资产清单是入场券：私募 MMF、债券、信托非上市股票、分割投资证券四类，是持牌机构切入的第一落点，跨境机构可据此评估产品优先级。
- “DLT 即登记机构”的制度含义：这条路径若跑通，可能影响亚太其他法域对链上登记的定性，值得持续追踪。
- 稳定币结算是远期变量：FSC 提及未来用稳定币做链上结算，意味着稳定币的支付与结算合规地位在韩国也在升温。
- 对香港的参照：香港 SFC 自 2023 年起就以 STO 指引与虚拟资产牌照先行划界，韩国则以”DLT 登记效力 + 券商主导”另辟路径，两者对照能看清亚太证券代币化的两种范式。
一句话总结
韩华投资证券在韩国 DLT 登记效力生效前一年落地 Avalanche 证券代币化平台，标志韩国证券代币化从概念验证转入持牌券商主导的业务阶段——”DLT 即登记机构”的制度选择，加上 FSC 分阶段的资产清单，正在为亚太传统券商入场代币化证券画出一条可复制的合规路线。
