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导语：10 月 14 日，欧洲银行管理局（EBA）发布公告，将由 Circle Internet Financial Europe SAS 发行的 USDC 正式认定为欧盟首个「重要电子货币代币」（significant e-money token，重要 EMT）。这是 MiCA 生效以来，稳定币监管第一次从「牌照准入」跨入「规模分级」的实操阶段——USDC 将于 2026 年 11 月 12 日起接受 EBA 与法国 ACPR 的双重监管。对持牌发行人与合规负责人而言，这一步的意义不在「多了一个标签」，而在监管权责与准备金义务的实质性抬升。
发生了什么
EBA 首次认定「重要 EMT」，USDC 成为里程碑
据 EBA 官方公告（2026-10-14），欧盟目前在 MiCA 下已完成通知（notified）的电子货币代币（EMT）共 45 种，USDC 是首个被认定为「重要」的 EMT。EBA 的认定依据是 MiCA 第 43 条与第 56 条，并结合欧盟委员会授权条例（EU）2024/1506 所列的规模、客户数、交易量、跨境活动、与其他金融体系的关联度等指标作出。
双重监管架构：EBA 接管「钱」，ACPR 管「治理」
自 2026 年 11 月 12 日起，USDC 将适用 MiCA 为重要 EMT 设定的双重监管：自有资金、资产储备、流动性要求以及恢复与赎回计划等直接监管职责，将从法国审慎监管与处置局（ACPR）转移至 EBA；ACPR 则继续负责治理、合格持股（qualifying holdings）、适格性评估（fit and proper）、外包与利益冲突等事项。换言之，EBA 接过「钱的监管」，法国监管者保留「人的监管」。
NYDFS 谅解备忘录与跨境监管协作
值得注意的另一个细节：USDC 在欧盟由 Circle Internet Financial Europe SAS 发行，在美国则由 Circle Internet Financial, LLC 发行。为支持对跨境稳定币活动的监管，EBA 已与纽约州金融服务局（NYDFS）签署谅解备忘录（MoU），便利双方在信息交换与监管合作上的协同。这意味着监管视角正从「单一辖区的牌照」转向「对同一发行集团的跨大西洋协同」。
合规分析
稳定币监管从「牌照准入」升级到「规模分级」
MiCA 对 EMT 本就设有一道门槛：只有银行或持牌电子货币机构（EMI）才能面向公众发行。而「重要」认定则叠加了第二层义务——更高的储备与流动性要求，以及被 EBA 直接纳入监管的待遇。对发行人而言，这意味着监管强度不再只看「有没有牌照」，而看「做多大、连多广」，规模本身就是合规成本变量。
储备与流动性义务的实质抬升
MiCA 下 EMI 发行的稳定币须将一定比例准备金存放于信贷机构，且被认定为「重要」的 EMT 将面临更严格的储备要求（包括更高比例的银行活期存款）。Circle 此前在回应 MiCA 复审时曾反对过高的银行存款准备金比例，理由是流动性管理灵活度受限。如今 USDC 正式跨过「重要」门槛，这项争议从理论走向了实操。
「重要」是否直接换来市场份额？
一个需要冷静看待的问题是：监管认定「重要」与市场竞争力并不必然正相关。USDC 之外，Tether 的 USDT 供应量在美国 GENIUS Act 落地后仍保持增长，而 USDC 的增长一度乏力——「重要 EMT」的合规光环，未必自动转化为市场份额。真正值得关注的，是 EBA 与 NYDFS 的 MoU 将 Circle 的「欧盟 SAS + 美国 LLC」双发行架构纳入跨大西洋信息交换，这对跨法域发行的稳定币集团提出了更高的合规一致性要求。
- 首次「重要」认定：USDC 成为欧盟 45 个已通知 EMT 中首个被 EBA 认定为「重要」的代币，标志 MiCA 规模分级机制启动。
- 双重监管落地：11 月 12 日起，EBA 接管自有资金、储备、流动性与恢复赎回计划，ACPR 保留治理、适格评估、外包与利益冲突。
- 跨境协同升级：EBA 与 NYDFS 签署 MoU，把 Circle 的欧美双发行架构纳入跨大西洋信息交换。
- 储备义务抬升：重要 EMT 面临更严格的储备与流动性要求，Circle 曾反对的高银行存款准备金比例进入实操。
- 合规光环≠市场份额：「重要」认定未必转化为竞争优势，USDC 与 USDT 的供给走势提醒发行人保持清醒。
一句话总结
USDC 被 EBA 认定为欧盟首个「重要电子货币代币」，标志着稳定币监管从「牌照准入」正式跨入「规模分级」——对发行人的真正考验，不只是储备与流动性的硬义务，更是跨法域监管协同下的合规一致性。
本文基于 欧洲银行管理局（EBA）官方公告（2026-10-14） 撰写。
