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11 月 12 日，泰国证券交易委员会（SEC Thailand）就一份规范「数字资产业务运营商（DA operator）经手稳定币交易」的通知草案公开征求意见，听证期到 11 月 26 日。草案核心是：稳定币存入与转出，每位客户在每个运营商处，单日各设 500 万泰铢（约 14.8 万美元）上限，且禁止向第三方钱包转账。对在泰国持牌或准备进泰国的机构来说，这份草案把稳定币的「反洗钱 + Travel Rule + 跨境资金转移管控」三件事，第一次落到了具体的数字和操作要求上。
法规依据
泰国数字资产的基本法是 《数字资产业务紧急法令》（Emergency Decree on Digital Asset Businesses B.E. 2561 (2018)），SEC 是数字资产业务监管机构，负责交易所、经纪人、交易商、托管等 VASP 类牌照；支付系统与跨境资金转移则归 泰国央行（BOT）监管。这次草案瞄准的，是「稳定币作为跨境资金转移通道」的灰色地带——稳定币能绕过传统跨境汇款的外汇与反洗钱管控，SEC 想把这块收进自己的监管范围。草案还明确援引 Travel Rule（旅行规则）和 FATF 标准：流动性提供者（LP）不得位于「无措施或不执行 FATF 建议」的国家，反洗钱与反恐融资措施被写成硬门槛。
事实梳理
11 月 12 日的草案，是在 9 月公开听证基础上形成的。要点有五：① 稳定币存取单日各设 500 万泰铢上限，每位客户、每个 DA operator 分别适用，存取金额还须与客户收入来源、财务状况「相符」；② 禁止向第三方钱包转入/转出稳定币——来源钱包与去向钱包必须核实为同一客户本人所有，并遵守 Travel Rule（客户画像、筛查非「骡子账户」或涉非法交易的高风险钱包、区块链分析追踪资金流向）；③ 交易所须在网站披露做市商（MM）名称及提供流动性的资产，经纪人被禁止用 LP 做稳定币/泰铢对；④ 场外交易最低 300 万泰铢，且须披露价格；⑤ 几类豁免——DA operator 本身、BOT 批准的稳定币业务方、稳定币/泰铢对的 MM、以及数字代币申购退款等。
法律分析
我的判断是，这份草案真正的看点不是「500 万泰铢」这个数，而是泰国把稳定币监管的落点，从「谁发行」移到了「谁经手、怎么转」。它没去定义稳定币是不是证券、要不要发牌照，而是直接卡「经 DA operator 的每一笔存取与转账」——这是支付监管的思路，不是证券监管的思路。500 万泰铢对散户够用、对机构不够，真正要盯的是那条「存取金额须与收入来源相符」的比例原则条款，它给了监管一个模糊但可扩张的裁量空间。另一个被低估的点是 LP 禁令：经纪人被禁止用 LP 做稳定币/泰铢对，等于把稳定币兑法币的流动性从「第三方做市」收回「交易所自营 MM」，这会直接影响稳定币泰铢对的深度和价格——这种把稳定币兑法币环节收进持牌交易所的做法，与 HSBC launches Hong Kong dollar stablecoin for retail payments 里香港那套「银行体系内闭环」的思路同源。
合规建议
对在泰国有牌或申请中的 DA operator（尤其经纪人）：第一，现在就该盘点你的稳定币泰铢对是靠 LP 还是自有 MM 撑的，如果靠 LP，草案落地后要改流动性结构；第二，把 Travel Rule 的「客户画像 + 钱包归属核实」做进存取环节，第三方钱包转账这个口子草案是明确要堵的；第三，场外交易（OTC）提前设计 300 万泰铢的最低门槛和价格披露，别等落地才补。对想进泰国做稳定币支付的机构：这份草案和 BOT 的稳定币业务审批是两条线，SEC 管「经手」、BOT 管「发行/支付」，要一起读——牌照路径怎么走，可以参考 香港稳定币二次申请/收购 里的思路，把「申请」和「收购」两条路都摆上桌。跨境资金转移的管控逻辑，则和 南非跨境加密交易框架草案发布：从标准银行案到授权CASP管道，个人持币出境的合规路径如何走通 里南非的做法是一路。
风险提示
第一，这是征求意见稿，听证期到 11 月 26 日，最终规则可能有变，别按草案直接改造系统。第二，「存取金额须与收入来源相符」缺乏量化标准，落地后可能因各 operator 各自裁量产生执行不一致，是未来投诉和处罚的高发区。第三，500 万泰铢上限对做市商、机构客户有豁免，但这些豁免的适用边界（尤其 MM 的认定）还没写透，实操中容易起争议。
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初版日期：2026-11-13 | 最后更新：2026-11-13
本文基于 泰国证券交易委员会公告（2026-11-12，No. 253/2026） 撰写。
