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导语：越南拟于 2026 年第三季度启动受监管的加密资产交易试点，核心动力是 FATF 灰名单的整改压力。这套框架以 Resolution 05/2025/NQ-CP 为法律基础，通过高资本门槛、外资持股上限与境外平台禁令，把长期处于灰色地带的加密市场纳入持牌监管。
发生了什么
据 The Business Times 报道，越南正推进受监管加密资产市场试点，首批本地数字资产交易平台最快于 2026 年第三季度启动，已有 5 家企业获准推进。财政部正联合公安部与越南国家银行，对申请企业进行最终牌照审核。
直接动因是反洗钱整改：越南自 2023 年 6 月被 FATF 列入灰名单，至今未完成虚拟资产及服务商（VASP）监管等 10 个领域的整改要求。FATF 同时呼吁越南改进可疑交易报告、金融情报、风险导向监管与受益所有权透明度。
法律基础：Resolution 05/2025/NQ-CP
监管框架的核心是 2025 年 9 月 9 日生效的 Resolution 05/2025/NQ-CP，设立为期五年的加密资产市场试点。试点明确：只有持牌实体可以发行、组织交易场所或提供加密资产服务；持牌范围之外的点对点交易、未注册境外交易所、自托管钱包均不在试点框架内。
资本与股权结构门槛
拟获许可运营商需满足至少 10 万亿越南盾（约合 3.818 亿美元）实缴资本，机构投资者持股不低于 65%，外资持股上限 49%，所有交易必须以越南盾（VND）结算。此外，财政部已通过 Circular 32/2026/TT-BTC 对个人加密交易征收 0.1% 的转让税（与上市股票税率一致），企业相关业务利润适用 20% 企业所得税。
为什么重要
越南是全球加密采用率最高的市场之一，却长期没有合法交易场所。Chainalysis 2025 全球采用指数将越南列为第四（仅次于印度、美国、巴基斯坦）。官方数据显示，越南 2024 年加密持有者超 1,700 万，截至 2025 年 6 月的一年内交易额超 2,000 亿美元，同比增长 55%。
灰名单整改的硬约束
FATF 灰名单不仅带来声誉与跨境金融成本，更直接关系越南退出灰名单的进程。对机构而言，这意味着持牌化不是可选项而是必选项。试点要求所有交易通过获许可 VASP 登记与追踪，以落实客户尽职调查（CDD）与可疑交易报告（STR）义务。
沙盒的试验场定位
岘港被定位为数字资产沙盒所在地，作为越南国际金融中心（VIFC）的科技枢纽。VIFC 采取「一个中心、两地」布局，胡志明市承载传统资本市场，岘港专攻数字资产、数字支付与监管沙盒。多家境外机构已签署合作协议，监管意图是通过受控试点观察并逐步收紧规则。
怎么看
- 高门槛锁定持牌主体：10 万亿越南盾实缴资本 + 机构持股 65% 以上，把持牌权集中于大型金融集团，便于集中监管与问责。
- 外资 49% 上限的双刃剑：引入境外技术资本的同时把控股权留在本土，但可能影响全球性交易平台的参与意愿。
- 境外平台禁令的合规信号：首个 VASP 获牌六个月后，境内投资者在境外平台交易将面临行政处罚乃至刑事追责，这是把流量导回持牌渠道的关键硬约束。
- 对机构的启示：拟进入越南市场的境外机构，需关注外资上限、VND 结算与本地 VASP 牌照要求，提前规划股权结构与本地合规团队。
一句话总结
越南以灰名单整改为杠杆，用 Resolution 05/2025/NQ-CP 加高资本门槛、外资上限与境外平台禁令，把 1,700 万用户与 2,000 亿美元年交易额导入持牌化轨道，为亚太新兴市场的 AML 监管提供了重要样本。
本文基于The Business Times（2026-08-19）报道撰写。
