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2026 年 10 月 19 日，韩国金融监督院（Financial Supervisory Service，FSS）在国会政务委员会国政监查的业务现状报告中宣布，将针对与虚拟资产发行基金会（代币发行基金会）相关的不公平交易行为展开快速调查，以应对损害市场秩序的行为。相关计划以《强化数字资产用户保护并确立健全交易秩序》为题提出，核心措施包括升级基于人工智能（AI）的实时市场监测系统、强化调查能力、修订异常交易监控与披露程序，以及更新交易所下架（退市）标准。这是《虚拟资产用户保护法》施行以来，韩国监管层针对「发行端」——而不仅是「交易平台端」——最明确的一次执法信号。
一、监管对象从交易所前移到「发行基金会」
韩国《虚拟资产用户保护法》（Virtual Asset User Protection Act，VAUPA）自 2024 年 7 月 19 日施行，已就虚拟资产服务商（VASP）的用户资产托管、冷钱包隔离、异常交易监控等义务作出规定，并将内幕交易、操纵市场、虚假交易、欺诈性交易等不公平交易行为列为禁止事项，违者可处刑事处罚或行政罚款。但彼时的执法重心主要落在交易所等平台主体上。
此次 FSS 明确将「虚拟资产发行基金会」及其关联实体纳入调查范围，是一个显著的监管前移。在韩国乃至亚太市场的项目结构中，代币发行方常以境外基金会（Foundation）作为持币与生态资金的管理载体，发行方与基金会之间、基金会与做市商之间的利益链条复杂，往往成为操纵市场、虚假交易与「拉高出货」（pump-and-dump）等行为的温床。FSS 此番点名基金会，意味着监管视野已从「平台如何监控」延伸到「发行方如何行为」。
二、从被动执法到主动监测：AI 监控体系的升级
计划中最具方法论意义的是 AI 实时监测体系的持续升级。传统的不公平交易监管多依赖「事后发现、被动响应」，而 AI 驱动的实时监测代表的是「事前预警、主动监控」的范式转换。FSS 此次还将同步修订异常交易监控口径、信息披露程序与退市标准，形成「监测—调查—披露—退市」的闭环，方向上与欧盟 MiCA 及美国 CFTC/SEC 正在构建的主动监控框架趋同。
对在韩国交易所上市的项目而言，这意味着三方面的直接压力：其一，基金会与做市商之间的资金往来、代币流向将处于更严格的监测之下；其二，异常交易的披露义务与口径可能收紧；其三，一旦触及红线，退市将可能以更快的程序启动。拥有活跃基金会金库（treasury）且已在韩国上币的项目，应尽早复核其披露义务与做市安排。
三、政策背景：散户密集市场的治理压力
韩国是全球零售加密交易最活跃的市场之一，散户参与度高、交易情绪波动大，此前已出现多起虚假交易、拉高出货及基金会运作不透明等损害零售投资者的案件，构成此次监管升级的现实诱因。FSS 作为金融委员会（FSC）下属的执行与监督机构，其「迅速调查」的表态，既是回应国会政委会对数字资产用户保护的质询，也释放出对市场秩序问题进行集中治理的政策信号。
合规观察
- 对拟在韩上币的项目方：发行基金会与关联实体的资金流、代币分配、做市安排应提前完成合规梳理，异常交易口径与披露义务需以 FSS 后续细则为准。
- 对已上市项目：重点复核基金会金库的透明性、代币解锁与做市商合约，避免因「异常交易」触发加速退市。
- 对交易平台：AI 实时监测与退市标准的更新，将提高平台对发行方尽调与持续监控的合规成本，需同步升级风控系统。
一句话总结
韩国金融监督院宣布将对虚拟资产发行基金会相关的不公平交易展开快速调查，同步升级 AI 实时监测、修订异常交易监控与披露程序及退市标准，标志韩国对加密市场的监管重心正从交易平台前移至发行端，对在韩上币项目构成新的合规约束。
本文基于韩国金融监督院 2026 年 10 月 19 日向国会政务委员会提交的业务现状报告内容撰写。信源：The Digital Track（转引 Tokenpost）、Odaily 快讯。
