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加密圈那句流传多年的「做多比特币、做空银行家」，在这个夏天被从业者自己宣布终结。Bitwise 首席执行官 Hunter Horsley 直言，银行不再是加密的对手，而是开始「穿上加密球衣」。传统金融与数字资产之间那道墙，正在托管、代币化与合规交易三条路径上被一点点拆掉。
发生了什么
Bitwise：从「做空银行家」到「穿上加密球衣」
Hunter Horsley 的表述很有画面感——他说「做多比特币、做空银行家」的时代已经结束，因为银行现在站到了加密这一边；「今年所有人都穿上了加密球衣，现在所有人都在为加密工作」。他给出的证据很具体：今年夏天，两家各自管理着超过 1 万亿美元资产的机构，在熊市里批准上线了加密产品。他的潜台词是，同样的机构在 2022 年那轮深度回调里，绝不会做出这种决定。
Sygnum 与 Anchorage：托管、代币化、合规交易三条路
Sygnum 首席投资官 Fabian Dori 的说法更结构化：银行与加密行业的关系发生了「结构性转变」，「做多比特币、做空银行家」这笔交易已经结束，银行从抗拒数字资产，转向通过托管、代币化与合规交易去「建设、支持并分销」数字资产。而 Anchorage Digital 首席执行官 Nathan McCauley 的观察则落在组织形态上：过去两年他的客户群越来越像 TradFi 与加密金融的混合体，大型金融机构更愿意和专业加密基础设施公司合作，而不是自己从头搭一套系统。
落到具体动作上，这一波名单已经相当长：以色列最大银行 Bank Leumi 与 Galaxy Digital 合作，为其客户提供 BTC、ETH 等数字资产交易；JPMorgan Chase、Goldman Sachs、BNY Mellon 在给机构客户做加密托管、代币化资产和区块链支付；多家美国主要银行更在筹备通过 The Clearing House，在 2027 年上半年推出共享的代币化存款网络。数据也在背书这个方向——稳定币月度交易额在 2025 年初已达 7000 亿美元，BCG 预测到 2033 年代币化资产规模接近 19 万亿美元。
为什么重要
银行不建系统，只买基础设施
我最在意的是 McCauley 那句话——大机构「倾向于和专业基础设施公司合作，而非自建」。这其实是这轮机构入场的核心合规信号：托管责任、私钥管理、反洗钱与结算，这些是有牌照门槛和审慎监管要求的重活，银行选择把这块「外包」给已经持牌的基础设施方。换句话说，机构入场的第一落点不是交易，而是把合规负担交给有牌照的一方。这解释了为什么过去一年 OCC 国家信托牌照会排队批给 BitGo、Circle、Paxos、Ripple、Fidelity 这些名字——银行要的是「买」托管，而不是「做」托管。
监管确定性才是真正的触发器
另一个容易被忽略的点是，Dori 明确把这次转变归因于「更清晰的监管框架」而非短期市场周期。美国的 CLARITY Act 和欧盟的 MiCA，分别从证券法定位与加密资产牌照两个维度，给了银行一张可以放进风控委员会的地图。没有这张地图，1 万亿美元级别的资管机构不会在熊市里批准加密产品。所以这轮「拥抱」的本质，是监管确定性先行、资本随后跟进——而不是反过来。
「做空银行家」的对冲逻辑失效了
「做多比特币、做空银行家」原本是一笔对赌：押注去中心化资产会绕开甚至取代银行体系。当银行自己成为托管方、代币化分销渠道和支付网络的参与者时，这笔对冲的两条腿就撞在了一起。共享代币化存款网络（The Clearing House，2027 上半年）尤其值得注意——它意味着银行不是被稳定币「绕开」，而是把「存款」本身代币化，进入同一张受监管的资产负债表里。替代叙事正在让位于共生叙事。
怎么看
- 托管是入口，不是终点：机构先买托管，再谈交易、代币化与支付，持牌基础设施方是这轮行情的合规承重墙。
- 代币化存款与稳定币将正面相遇：银行体系自建代币化存款网络，与稳定币发行方的法律定性边界（GENIUS Act 框架下）会成为一个新的监管焦点。
- 别把口号当结论：Horsley 和 Dori 的话既是事实陈述，也带着从业者的立场。真正的变量是 CLARITY Act 能否落地，以及 MiCA 执行的一致性——这两件事没定，「时代终结」还只是半程。
一句话总结
「做多比特币、做空银行家」这笔交易之所以失效，不是因为银行认输，而是因为银行换了个姿势入场——它不再站在加密的对立面，而是成了托管、代币化与支付的基础设施本身。
本文基于 CoinDesk（2026-08-13） 报道撰写。
