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做券商经纪和清算基础设施的 Alpaca，把牌照版图又推进了一格：它在中东的实体 Alpaca Clearing & Custody ME Ltd 拿到了阿布扎比全球市场（ADGM）金融服务监管局（FSRA）的原则性批准，打算在取得正式金融服务许可后，提供虚拟资产的经纪与托管服务。这条新闻真正值得读的，不是「又一家公司出海中东」，而是它把「经纪 + 托管」这套组合拳，打在了传统金融与虚拟资产边界正在重新划分的一个法域上。
发生了什么
Alpaca 中东实体拿到 ADGM 原则性批准，瞄准虚拟资产经纪与托管
据 Alpaca 官方公告（2026 年 10 月 26 日，经 Business Wire 发布），其阿布扎比实体 Alpaca Clearing & Custody ME Ltd（下称「Alpaca Middle East」）已就其金融服务许可申请，获得 ADGM 金融服务监管局（FSRA）的原则性批准（IPA）。取得正式金融服务许可后，公司计划在 FSRA 最终核准的范围内，提供虚拟资产的经纪（brokerage）与托管（custody）服务。
原则性批准，不是正式牌照
公告里有一句关键的法律表述值得划线：这项 IPA 本身「并非金融服务许可，也不授权 Alpaca Middle East 在 ADGM 内或从 ADGM 开展受监管活动」。也就是说，现在的批准只代表申请走通了第一道关卡，正式开展任何受监管业务，仍须满足 FSRA 设定的条件、拿到正式许可。Alpaca Middle East 的 CEO Hatem ElAraby 把阿联酋定位为「连接区域与全球资本市场的枢纽」，强调在阿布扎比建立受监管存在，是为了更近地服务区域机构，也是其中东长期布局的关键一步。
为什么重要
「经纪 + 托管」是一张牌照里的两个受监管活动
Alpaca 这次明确把落点放在「虚拟资产经纪 + 托管」两个活动上。在 ADGM 的监管框架下，这两类活动对应的是不同的受监管行为：经纪（brokering）触及的是为客户撮合虚拟资产交易，托管（custody）触及的是为客户持有、保管虚拟资产。对出海中东的机构而言，最需要先想清楚的一件事是：自己到底在替客户「撮合」，还是替客户「保管」，还是两者都做——因为牌照范围和合规义务会随活动类型不同而完全不同，资本、隔离、安全与反洗钱要求也不一样。
ADGM 正在成为虚拟资产机构的「进中东第一站」
ADGM 作为阿布扎比的国际金融中心，这几年在虚拟资产监管上走的是「把加密活动纳入成熟金融服务监管框架」的路线，靠 FSRA 对虚拟资产服务商的一整套许可制度吸引机构落地。Alpaca 作为一家监管版图已覆盖美国、英国、欧洲、日本、印度及巴哈马、服务 50 多个国家、支持逾 1500 万个经纪账户、累计融资约 4 亿美元的券商基础设施公司，选在这里落地虚拟资产经纪与托管，本身就说明中东（尤其是阿联酋）在虚拟资产机构全球牌照布局里的权重在上升。对同行来说，这是一个值得观察的信号：当券商基础设施公司开始把「虚拟资产经纪 + 托管」当成一块正式牌照来做，说明这个赛道已经从「灰色地带」走向「持牌经营」。
原则性批准 ≠ 可以宣传获牌，合规口径要严
IPA 是申请流程中的里程碑，但不是终点。机构拿到 IPA 后最常见的合规失误，就是在对外宣传、招揽客户时把「原则性批准」说成「已获牌照」。Alpaca 的公告措辞已经做了示范：明确说明这「不构成对任何金融工具或虚拟资产的买卖要约或建议，服务仅在法律允许的时间和地点提供」。这种措辞本身就是合规口径的一部分，值得正在做海外持牌布局的团队照抄。
怎么看
- 先想清楚活动类型：经纪、托管、还是两者都做，决定你申请的是哪一类金融服务许可、背什么合规义务，顺序不能反。
- IPA 只是半张票：原则性批准离正式许可还有条件与流程，期间对外口径必须严格区分「已批准」和「已获牌」。
- 托管是隐性门槛：虚拟资产托管在 ADGM 有独立的资本、隔离与安全要求，和传统证券托管不可混用。
- 中东是趋势，不是捷径：ADGM 的监管是「高门槛、高信用」，机构出海前要先评估自己的合规团队能不能扛住 FSRA 的持续监管。
一句话总结
Alpaca 中东实体拿到 ADGM 原则性批准，把「虚拟资产经纪 + 托管」当成一张正式牌照来打，是券商基础设施公司出海中东的典型样本——原则性批准只是第一道门，真正的合规门槛在拿到正式许可之后的持续经营。
本文基于 Alpaca 官方公告（2026-10-26，经 Business Wire 发布）撰写。
