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针对 CFTC 创新咨询委员会的首次会议，Hyperliquid 政策中心（HPC）交了一份书面陈述，主张把永续合约放到美国衍生品监管创新议程的正中心。这份陈述值得读——它表面是产品游说，实质是在替一个「链上原生」的产品，争取进入传统监管框架的入场券。
发生了什么：HPC 向 CFTC 主张永续合约入议程
美国商品期货交易委员会（CFTC）的创新咨询委员会在 8 月 20 日开了第一次会。针对这次会议，Hyperliquid 政策中心正式提交书面陈述，核心主张一句话：永续合约（perpetual contracts）应当成为 CFTC 创新议程的核心。虽然会议议程里并没有把永续合约单列为议题，但在数字资产、人工智能、预测市场三场讨论里，会员都反复提到了它。
HPC 是谁
HPC 全称 Hyperliquid Policy Center，是与 Hyperliquid 基金会有关联的独立研究与倡导机构。它不是一个交易所，而是专门替链上衍生品市场做政策游说的主体。
陈述里最有分量的几个数据
HPC 指出，永续合约虽然发源于数字资产市场，但已经扩展到股票、大宗商品等传统资产。仅在 Hyperliquid 上，由第三方开发者部署的传统商品和股票永续合约，累计名义交易量已经突破 5000 亿美元，覆盖 80 多个市场。作为对照，CFTC 监管的指定合约市场（DCM）从 2003 年的 16 家增到 30 家，还有 17 家在排队申请，三年内挂牌合约数量增长超两倍。
为什么重要：永续合约在重划衍生品监管边界
它解决了交割期货的一个「老毛病」
传统交割期货有到期日，套保者得定期移仓换月，每次滚动都要承担时间风险和交易摩擦成本。永续合约没有到期日、没有实物交割，靠一套资金费率机制把合约价格拉回标的现货价。对航空公司的燃油套保、基金的组合管理、AI 公司对冲算力成本这类「没有固定终点」的风险敞口，永续合约天然更贴。
监管态度正在松动，但边界未定
今年 CFTC 的动作已经连成一串：5 月批准了 Kalshi 的比特币永续，成为美国第一个受联邦监管的永续合约，并把它定性为「期货」；6 月就永续合约扩展到能源商品征求公众意见，还就 AI 算力衍生品展开咨询。但这次批准是有限定范围的——只针对数字商品类底层，能源、证券类永续仍需单独讨论。
证券还是商品，仍是最大的法律争议
永续合约到底是《商品交易法》下的「期货」，还是证券，取决于底层资产归谁管。HPC 在 8 月 24 日的另一份陈述里主张，具备期货合约既有特征的「股票永续」应被当作证券期货处理，由 CFTC 和 SEC 协调。这不是没有争议——CME 在 6 月就起诉了 CFTC，认为其批准永续期货的决定有问题。监管归属一天不厘清，这类产品就一天悬在灰色地带。
怎么看
- 永续合约定性：能否被稳定认定为「期货」，是进入美国监管框架的前提。
- 技术中立主张：HPC 的核心论点是链上基础设施在现有核心原则下就能合规运行，不必另立新法。
- 保证金创新：承认稳定币、代币化资产作清算保证金，是链上衍生品落地的关键一环。
- 监管竞争升温：DCM 数量三年翻倍，衍生品市场的「上线」竞赛已经打响。
一句话总结
HPC 的陈述表面是产品游说，实质是给链上衍生品争取一条「现有法律框架内」的合规路径，而 CFTC 的每一步松绑，都在同步重划美国衍生品监管的边界。
本文基于 HPC 提交 CFTC 的书面陈述及公开报道撰写，来源：KuCoin News（2026-08-27）、BlockBeats（2026-08-27）。
