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2026 年 10 月，围绕美国预测市场（prediction markets / event contracts）监管权归属的法律战，正集中向美国联邦最高法院（SCOTUS）收束。截至 10 月上旬，最高法院已收到至少三份调卷令申请（cert petition），分别来自新泽西州博彩执法局（DGE）、券商 Robinhood 与加密交易所 Crypto.com；而州政府、博彩监管机构协会与行业平台罕见地站到了「请求最高法院受理」的同一侧——没有一方反对复审。本文梳理这一波调卷申请的程序状态、巡回法院分歧的实质，以及对持牌预测市场运营主体的合规含义。
事实与依据
三份调卷令申请并存
其一，新泽西州博彩执法局于 9 月 2 日就第三巡回上诉法院的判决申请复审。第三巡回法院此前裁定，依据《商品交易法》（CEA），CFTC 对 Kalshi 的事件合约具有专属监管权，州博彩法因联邦优先（preemption）而被排除适用——这是 Kalshi 与 CFTC 的胜利。其二，Robinhood 于 9 月 9 日就第九巡回法院在 Nevada 案中的判决申请复审，该法院驳回了其「联邦优先」抗辩。其三，Crypto.com 就同一份第九巡回法院判决提出调卷申请。
巡回法院分歧扩大
第三巡回（Kalshi/CFTC 胜、州法被优先）与第九、第六巡回（Kalshi 败、州法可适用）对 CEA 优先条款的射程形成了直接冲突。2026 年 9 月 25 日，第六巡回再度裁定对 Kalshi 不利，使分歧从「两巡回」扩大到「三巡回、两种结论」，这通常被视为最高法院受理调卷申请的最强信号之一。
罕见的「同侧」阵营
20 余州提交法庭之友（amicus）意见支持州权，博彩州议员公开敦促最高法院受理，国际博彩监管协会（IAGR）与北美博彩监管协会（NAGRA）也于 10 月 3 日提交意见支持新泽西的申请。更值得注意的是：即便在第三巡回胜诉的 Kalshi，也因在第九、第六巡回落败而希望获得终局裁决。没有一方反对复审，是本案程序格局上最不寻常之处。
程序时间表
最高法院于 10 月 2 日发布的新开庭期首份 orders list 中并未受理预测市场案件，这属预期之内——Kalshi 的答辩状尚未提交完毕。业界预期调卷决定将在 10 月底至 11 月之间作出。
合规分析
核心争点：CEA 优先条款的射程
本案的实质，是《商品交易法》的联邦优先条款能否阻断州对「体育类事件合约」的博彩法适用。若第三巡回的解读（CFTC 注册即排他）被最高法院确认，将赋予预测市场平台全国性运营的法律通行证；反之，若采第九、第六巡回的立场，州博彩牌照、地理围栏与州级禁令将继续有效，平台须逐州合规。这是典型的联邦制（federalism）与管辖权之争，也是州博弈监管体系与联邦商品衍生品监管体系的正面碰撞。
终局裁决前的「两套规则」并行
对运营主体而言，在最高法院作出终局裁决之前，「联邦商品监管 + 州博彩法」两套规则长期并行是大概率状态：CFTC 注册不能免于州博彩执法，州禁令也不能推翻 CFTC 对衍生品合约的定性。平台必须在两套框架下同时自证合规，合规成本与不确定性同步抬升。
监管、立法、司法三线叠加
预测市场当前承受三重联邦压力：最高法院的调卷申请、众议院监督委员会对内部人交易（insider trading）的调查、以及 CFTC 规则制定（经白宫 OIRA 审查阶段）。三线并进意味着任何单一路径都难以在短期内给出确定性答案，平台须为「司法 + 规则 + 调查」并行的长周期做好准备。
机构合规要点
- 跟踪调卷时间表：关注 10 月底至 11 月最高法院 conference 是否受理，这是管辖权定性的最关键节点。
- 逐州合规不能松：在终局裁决前，州博彩法、地理围栏、州级禁令依然有效，切勿以 CFTC 注册为由放松州法义务。
- 审视合约定性：体育类事件合约是核心争点，应评估自身产品是否落入「事件合约 vs 掉期」的争议区。
- 关注 CFTC 规则走向：预测市场规则提案正处于白宫 OIRA 审查阶段，规则文本将影响后续合规框架。
- 预留司法风险准备金：诉讼、调查与规则并行，法律预算与合规资源需按长周期配置。
结论
预测市场监管权的「终局之战」正在向美国最高法院推进。三份调卷令、20 余州法庭之友、博彩监管机构协会的集体介入，加上无人反对复审的罕见格局，让本案成为观察美国「联邦商品监管 vs 州博彩监管」管辖权边界的最重要标尺。在最高法院作出裁决之前，「联邦 + 州」双轨并行的合规现实不会改变，运营主体应当把资源押在「逐州合规 + 跟踪司法进程」上，而非等待单一终局答案。
本文基于 CoinDesk《Everyone wants SCOTUS to take up prediction markets: State of Crypto》（2026 年 10 月 11 日）撰写。
