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7月2日，SEC投资管理部主任Brian Daly通过一次独家专访放出了一个相当坦诚的信号：SEC承认自己在加密监管上”搞砸了、破坏了市场信任”，现在正在研究一套”更有秩序”的ETF审批机制，其中包括让部分申请保密提交（confidential filing）。这话要是放在Gensler时代，简直是不可想象的。
发生了什么：SEC的”认错”与ETF审批改革
Daly的原话：We did a bad job with crypto
彭博ETF分析师Eric Balchunas在X平台公布了此次专访的要点——SEC投资管理部（Investment Management Division）主任Brian Daly在Bloomberg “Trillions”节目中坦言：”我们在加密方面处理不当，破坏了信任，但我们正在努力回到正轨，建立一个有序的审批流程。”（We did a bad job with crypto, broke trust, but we looking to get back to a good place and make an orderly process.）
这番话的份量在于，它出自SEC内部直接掌管ETF注册审批的部门主管之口，而非某位委员的政策性表态。作为投资管理部主任，Daly的团队实际经手所有ETF的申请审核，他对整个流程的”拥堵”程度有最直观的感受。
每月200份申请，包括预测市场等”新品种”
Daly透露了一个令人震惊的数字：SEC目前每月收到约200份ETF申请，涵盖预测市场（prediction markets）等”新型”产品。这个数字意味着SEC的ETF审批系统正在承受前所未有的压力——而在加密领域，审批延迟某种程度上就是拒绝。
更重要的是，这些申请中出现了传统ETF框架未曾设想过的新型产品。预测市场ETF能不能过？怎么审？依据哪条规则？旧瓶装不了新酒，这就是Daly所说的需要建立”更有序的审批流程”的核心背景。
为什么重要：保密提交所打破的监管惯性
$16万亿ETF行业需要新的游戏规则
据Advisor Perspectives报道（2026年7月1日），当前美国ETF市场已膨胀至$16万亿规模，而SEC手上仅有”一件工具”来规制不满意的ETF——直接驳回。Daly说：”我们真的只有一种工具来规制我们不喜欢的ETF。”在一个数万亿级别的市场里，这种one-size-fits-all的监管工具显然已经不够用了。
保密提交：保护创新还是增加不透明？
保密提交（confidential filing）是此次改革中最具争议性的提议。目前ETF申请提交给SEC后全部公开，竞争对手可以实时看到申请方的产品设计。Daly提出的保密提交方案意在保护创新成果、防止跟风申请——这背后的逻辑是：如果一家机构花了大量资源设计了一个创新的ETF结构，公开披露会立即引来模仿者，创新者的先发优势在监管流程中被消解。
但反过来看，保密提交也意味着公众和市场在ETF获批前对其一无所知，这可能产生新的信息不对称。如何在保护创新和维护市场透明度之间找到平衡点，是SEC接下来需要具体回答的问题。
从”以执法代监管”到”流程建设”
Daly的专访与当天SEC主席Atkins在纽约经济俱乐部的演讲形成了呼应。Atkins在演讲中明确宣布终结”以执法代监管”（regulation by enforcement）模式，转而通过Project Crypto推动系统性规则更新。Daly的ETF审批流程改革，正是这一宏大叙事在操作层面的具体落地——不是发一纸声明说”我们欢迎创新”，而是实实在在地改造审批通道。
怎么看
- SEC内部正在发生根本性的态度转变：从Gensler时代的”先执法再问是否合适”，到Daly的”承认错误+建设流程”，这不是换了个措辞，而是换了整套操作逻辑
- ETF保密提交是双刃剑：对创新者友好，能防止跟风申请；但公众和市场的信息获取将受限，SEC需要配套的透明度机制来平衡
- 预测市场ETF的审批将成为监管试金石：这类产品横跨证券法和博彩法，如果SEC能在保密提交框架下为其设计出一条合规路径，将大幅拓宽加密-传统金融融合的想象空间
- $16万亿ETF市场的结构性改革已经不可逆：无论具体方案如何演变，现有的公开提交+一刀切审批模式已不足以支撑市场增长，改革需求来自行业体量本身，而非仅仅来自加密行业游说
- Atkins”Daly差是自上而下的信号：Chair在同一场演讲中谈”终结以执法代监管”，Division Director在同一场专访中谈”审批流程改革”，这是协调一致的政策转向，而非个人意见
一句话总结
SEC投资管理部主任Brian Daly公开承认加密监管失误，并首次提出ETF保密提交机制——这是SEC从”堵”转向”疏”的标志性信号，但保密提交在保护创新和维持市场透明度之间的张力，将是接下来最值得观察的合规变量。
本文参考信源：Eric Balchunas X推文 (2026-07-02)；Advisor Perspectives: SEC Mulls New ETF Rules as $16 Trillion Boom Disrupts Status Quo (2026-07-01)；吴说区块链转载 (2026-07-03)
