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CLARITY Act 的命运正在从一个”能不能过”的问题，变成一个”不过了怎么办”的问题。Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 最近给了一个让人意外的回答：即便法案折戟参议院，加密行业仍有望通过 SEC 和 CFTC 的行政规则制定，在未来约两年半拿到”大部分想要的东西”。这个判断和我在过去几个月跟踪美国加密立法进程的感受是一致的——国会立法这条路的门正在关上，但行政监管这扇窗一直开着。
发生了什么：CLARITY Act 的参议院进程为何停滞？
时间表越来越紧，投票窗口只剩两三周
参议院目前休会至 7 月 13 日，8 月 10 日起进入暑期休会，这意味着实际可用于法案投票的工作日大约只有两到三周。参议院多数党领袖 John Thune 已经确保了休会动议获一致同意，没有反对——这个程序性动作意味着 CLARITY Act 的时间已经实实在在被消耗掉了（CryptoNews, 2026-06-29）。
更关键的是，参议院银行委员会和农业委员会尚未发布合并后的法案文本。在没有统一草案的情况下，Thune 无法安排全院投票。参议员 Cynthia Lummis 曾表示希望在 7 月 4 日左右发布合并文本，但目前仍未兑现。如果 7 月中旬还没有文本和投票承诺，法案将被推到 9 月——而 9 月进入中期选举季，两党在复杂市场结构立法上的合作历来在这个阶段崩塌。
通过概率从 75% 降到 50%，Polymarket 更悲观
Galaxy 对 CLARITY Act 2026 年通过的估计概率经历了三次下调：5 月银行委员会投票后一度高达 75%，6 月初降至 60%，6 月底再降至 50%。Thorn 在 X 上直言：”我再次下调 CLARITY Act 2026 年通过的概率，主要原因是日程在缩短，其他事项对议场时间的竞争在加剧。”预测市场 Polymarket 给出的概率更低，目前约 41%，从 2 月的 82% 一路下跌（BeInCrypto, 2026-06-29）。
差距说明一个现实：Galaxy 在定价”Lummis 的合并文本按时发布 + 领袖推动”这个可能性的概率，而 Polymarket 在定价”参议院在压缩日程下推动复杂立法的历史基线”。两个数字都指向一个结论——法案正在和时间赛跑，而且落后了。
为什么重要：行政监管路径为什么是 real Plan B？
SEC 和 CFTC 已经在做 CLARITY Act 想做的大部分事情
CLARITY Act 的核心是两件事：划定 SEC/CFTC 对数字资产的管辖权边界，以及建立数字商品中介机构的联邦监管框架。但仔细看看 SEC 和 CFTC 过去一年的动作，你会发现很多工作已经在做了——不是通过立法，而是通过规则制定和行政指引（吴说区块链, 2026-07-10）。
SEC 主席 Paul Atkins 本月刚刚公布了 2026 年监管议程，其中包括三项针对加密资产的规则制定项目：代币化证券的监管框架、加密资产交易的注册路径、以及针对初创企业的安全港规则。CFTC 则在预测市场、数字商品交易所注册等领域持续推进。这些都不是立法，但它们的效果——给行业提供确定性，给机构提供合规路径——和 CLARITY Act 想要实现的目标高度重叠。
行政规则 vs 成文法：稳定性差异是真正的风险
Thorn 说行业可以通过行政监管拿到”大部分想要的东西”，这话有道理，但我认为需要加一个重要的限定条件：行政规则的可逆性。成文法需要国会两院通过 + 总统签署才能修改，行政规则则可以被下一届政府一纸行政命令推翻。CLARITY Act 如果通过，它确立的 SEC/CFTC 管辖权划分将成为法律，不受政权更迭影响。如果只靠行政规则，2028 年换一个对加密不友好的 SEC 主席，一切可能推倒重来。
这也是为什么 Thorn 同时强调”推动 CLARITY 通过仍有助于创新和投资者保护”——立法提供的确定性是不可替代的。但站在行业参与者的角度，如果法案真的在参议院折戟，行政路径至少提供了一个中期的过渡方案，不至于让整个行业在未来两三年陷入完全的监管真空。
怎么看
- 时间窗口：CLARITY Act 能否在 7 月投票的关键信号是合并文本的发布。如果 7 月 13 日参议院复会后两周内没有文本，法案大概率会被推到 9 月甚至更晚，中期选举季两党合作空间会急剧收窄。
- 行政路径的实质进展：相比追踪国会的立法进度，接下来更值得关注的是 SEC 三项加密规则制定的具体时间表、CFTC 对数字商品交易所的注册指引，以及两个机构之间的管辖权协调备忘录。这些进展是”可执行”的，而不是”可期待”的。
- 机构参与者的合规策略：对于等待监管确定性的机构来说，与其押注 CLARITY Act 的通过时间点，不如直接对接 SEC/CFTC 正在推进的规则制定流程。行政规则虽然不如成文法稳定，但它提供了一个”现在就做”的合规框架，而不是一个”等立法通过再说”的延迟策略。
- 行业游说的方向调整：200 多家加密公司在 6 月联名致函参议院领袖要求投票，但如果法案真的受阻，游说资源可能需要转向行政层面——对 SEC 和 CFTC 的规则提案提交评论意见、参加听证会、推动机构间协调。国会不是唯一的战场。
一句话总结
CLARITY Act 正在从”大概率通过”变成”五五开”，但 SEC/CFTC 的行政规则制定已经为行业提供了一个虽不完美但可操作的合规路径——立法确定性不可替代，但行政监管至少不是一无所有。
本文基于以下信源撰写：
- Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn X 平台分析及 Galaxy 研究报告（@intangiblecoins, 2026-06-26）
- CryptoNews 报道：Here’s Why Galaxy Just Slashed Clarity Act Odds In Half（Ahmed Barakat, 2026-06-29）
- BeInCrypto 报道：Galaxy Research Cuts CLARITY Act Passage Odds to 50%（Lockridge Okoth, 2026-06-29）
- 吴说区块链转载：CLARITY Act 即便受阻，加密行业仍有望通过行政监管实现大部分诉求（2026-07-10）
