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日本金融厅（FSA）「金融科技实证实验 Hub」（FinTech PoC Hub）支持的代币化存款银行间结算项目，已于 8 月 20 日正式进入全面验证阶段，43 家企业/机构参与。这是日本首次在接近全国支付基础设施的尺度上，把「存款」与「稳定币」两套监管框架的边界放上链做压力测试。本文从合规视角拆解其两套结算方案、监管定性与对跨境持牌机构的意义。
发生了什么：43 家机构、两套结算方案
项目由 DCP 株式会社（DeCurret DCP）、GMO Aozora Net Bank、ABeam Consulting 三家分别担任申请代表、代表银行与事务局，于 2026 年 4 月 3 日获 FSA 立项，8 月 20 日集结参与机构启动全面验证。参与银行包括足利银行、AEON 银行、鹿儿岛银行、静冈银行、商工中金、常阳银行、东京纪尾星金融集团（纪尾星银行、UI 银行）、八十二长野银行、肥后银行、福冈金融集团（福冈银行、Minna Bank）、北陆银行、横滨银行、理索纳控股（理索纳银行）等；另有爱知银行、伊予银行、au Jibun Bank、千叶银行、中国银行等 20 余家机构以观察员身份参与。
试点的核心命题很具体：当多家银行各自发行代币化存款（TD）、用户之间可以跨行转账时，银行间的资金结算应当如何进行。项目希望把「用户对用户的链上转账」与「银行间结算」都放到链上，实现 7×24 小时、全年无休的实时全额结算（RTGS），从而降低结算成本与风险。
当前重点验证两套方案：一是「TD 主导银行模式」（TD Lead Bank Model），由单一民营银行担任主导行，在 TD 平台上同时处理用户间转账与银行间结算；二是「TD-SC 联动模式」（TD-SC Integration Model），用户间转账在 TD 平台完成，银行间结算则用稳定币（SC）在链上交割。此外还将探索 TD 结算与现有支付系统对接的融合方案。
关键法律定性：代币化存款不是稳定币
这是理解整个试点的前提。DCJPY 这类代币化存款，是发钞银行普通存款在区块链上的直接数字化表达，留在银行资产负债表上、受日本存款保险制度覆盖、适用与普通存款相同的金融监管，按 1 日元兑 1 token 固定兑付，不存在独立的准备金浮动或「发行方风险」。稳定币则通常由第三方（多为非银主体）发行，准备金托管于银行体系之外，持有者承担发行方对手方风险。
这一区分直接决定了两者的监管待遇：代币化存款落入《银行法》与存款保险框架，稳定币则落入《资金决算法》（Payment Services Act）对「电子支付手段」的规范轨道。试点把两种工具组合起来做跨行结算，等于同时踩在两套法律框架的边界上——这正是它合规价值最高的地方。
两套方案各自的合规门槛
主导银行模式下，主导行集中承担了多行间结算的中介职能，需回答的合规问题是：主导行在 TD 平台上的结算角色是否构成《银行法》下的汇款/结算业务、是否触及结算终局性（settlement finality）的法律认定，以及当主导行出现流动性压力时，链上结算的法律效力与资金清算顺序如何安排。
稳定币联动模式的门槛更明确：用于银行间结算的稳定币，其发行方在日本境内运营须满足《资金决算法》的电子支付手段备案/牌照要求；链上交割的「最终性」能否获得与现有全银系统（Zengin）同等的法律地位，仍是待验证的核心问题。这也是为何试点把「合法性、有用性、可行性」三大维度并列——合法性被放在第一位。
为什么现在：一张更清晰的监管时间表
试点并非孤立事件。2026 年 3 月 3 日，日本央行总裁植田和男在 FIN/SUM 2026 上公开提出探讨「央行货币代币化」的可能性；7 月 21 日，内阁通过《经济财政运营与改革基本方针 2026》，明确将包括代币化存款在内的「链上金融」作为促进成长资金供给的手段写入政策。更宏观的背景是：日本的全银系统（1973 年架构）面临现代化抉择，央行 BOJ-NET 仅在工作日营业，日本正在论证 2030 年前建成新结算系统（NSS），并同步推进 FSA/财务省/央行关于股票与国债区块链结算的研究组。民营的 TD 试点，正是在为这一连串基础设施决策提供真实世界的技术样本。DeCurret DCP 预计该方案最快 2027 财年可实现商用。
怎么看
- 结算终局性是最大法律悬念：链上 RTGS 的「最终性」能否在法律上等同于现有系统，将决定 TD 能否规模化。这不仅是技术问题，更取决于《资金决算法》与相关判例对链上结算时点的认定。
- 存款保险的链上边界：代币化存款受存款保险覆盖，但跨行可转移后，储户与银行的对应关系、保险赔付的适用主体可能变得模糊，需要监管给出更清晰的指引。
- 稳定币角色重估：若 TD 的银行间结算依赖稳定币，稳定币将首次在日本支付基础设施中承担系统重要性角色，其发行方的审慎监管与准备金要求会显著加强。
- 对持牌机构的启示：对于布局日本市场或与日本银行合作的券商、支付机构，TD 与稳定币的监管定性、结算终局性安排，应进入尽调清单的前置项，而非事后补课。
一句话总结
日本 43 家机构启动代币化存款跨行结算试点，本质是把「存款」与「稳定币」两套监管框架的边界放上链做压力测试——合法性、结算终局性与存款保险的链上边界，才是这场试点真正要回答的合规命题。
本文基于 DCP 官方新闻稿及日经、TechTimes 报道撰写，一手来源：DCP 官方新闻稿（2026-08-26）。
