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韩国央行（BOK）的「汉江计划」（Project Hangang）第二阶段即将进入实战。据韩联社 7 月 20 日报道，若准备工作按期完成，存款代币（deposit token）实际交易测试最早将于今年 9 月启动。参与银行从 7 家扩至 9 家，新增庆南银行和 iM 银行。与此同时，韩国《数字资产基本法》中关于韩元稳定币的立法讨论仍在原地踏步——BOK 行长申铉松 4 月就职演说中甚至只字未提稳定币，而是将 CBDC 和存款代币列为核心议程。这一”国进民退”的数字货币路线，正在为韩国商业银行的合规部门画出全新的作业边界。
存款代币实测提速：从 7 家到 9 家，韩国银行业全面入局
第二阶段核心变化：从沙盒走向真实银行系统
汉江计划第一阶段的测试（2025 年 4-6 月）更像一场技术验证：约 8.1 万人参与，完成 11.5 万笔交易，存款代币运行在独立电子钱包中，与银行核心系统隔离。第二阶段的关键突破在于存款代币与银行核心账户系统的直接打通——这意味着存款代币不再是实验性的”代金券”，而是可以在现有账户体系、利息计算、转账、提现等核心功能中运作的数字资产（Chosun, 2026-03-18）。参与银行从原有的 KB 国民、新韩、韩亚、友利、NH 农协、IBK 企业、釜山 7 家，新增庆南银行和 iM 银行，覆盖范围从大型商业银行向地方银行延伸。
新增功能：P2P 转账、生物识别与自动存取
第二阶段引入了三项关键功能升级。P2P 转账支持个人与法人钱包之间的直接划转，银行间代币转账免手续费。生物识别认证简化支付流程。自动存取功能意味着当存款代币余额不足时，系统可从用户绑定的银行账户自动划转资金补充——这实际上模糊了”存款”与”支付工具”的界限。钱包数量上限从 10 万扩大至 50 万，个人持有上限从 100 万韩元提至 1,000 万韩元，法人单笔转账上限高达 10 亿韩元。
稳定币立法停滞，BOK 选择”存款代币”路线意味着什么？
双层架构的监管逻辑
汉江计划的架构设计非常清晰：BOK 发行基于区块链的批发型 CBDC作为底层基础设施，商业银行以此为基础发行存款代币供公众使用。这是一个典型的”央行-商业银行”双层模型。在这一框架下，商业银行被置于数字货币分发的核心位置，存款代币本质上是银行负债的数字化表达——它受现有银行监管框架约束，包括资本充足率、存款保险、KYC/AML 等全部合规要求。这与 USDT/USDC 等私营稳定币存在根本性的法律属性差异。
私营稳定币被刻意排除
BOK 行长申铉松在就职演说中明确表示，韩国的数字货币体系”不给私营机构在顶层发行替代性货币留有空间”（移动支付网, 2026-04-22）。这一表态与韩国《数字资产基本法》立法进程中的稳定币条款互相印证——韩元稳定币的发行主体、储备金要求、赎回机制等核心问题至今未达成共识。BOK 的策略很明确：在立法真空期，用受监管的存款代币体系先跑起来，用事实上的基础设施优势压缩私营稳定币的生存空间。
从合规视角看，存款代币至少带来三重影响
第一重：银行合规角色的重新定义
在存款代币体系中，商业银行不再只是支付链条上的资金通道，而是数字资产的发行方和合规第一责任人。代币发行、钱包管理、交易监控、反洗钱筛查——这些原本属于加密交易所的合规义务，正在被整合进传统银行的合规框架。对于已经参与汉江计划的 9 家银行而言，合规部门需要同时应对传统银行监管和数字资产合规两套标准，合规成本和复杂度都将显著上升。
第二重：可编程货币的监管红利——以 EV 补贴为例
汉江计划第二阶段最具前瞻性的应用场景，是使用存款代币发放电动汽车充电设施补贴。传统补贴发放中，资金一旦离开国库账户就难以追踪用途。而基于区块链的存款代币可以预先编程设定使用条件——例如仅限支付给充电设备供应商、限定使用期限等——从技术上杜绝挪用和欺诈。韩国政府还计划将存款代币用于公共部门业务费支出，并在 2027 年启动与批发 CBDC 挂钩的国债代币化试点。这种”可编程合规”模式一旦验证成功，可能成为全球央行数字货币在公共财政领域应用的标杆案例。
第三重：跨境维度的合规外溢
BOK 同时参与了 BIS 主导的Agora 项目——一个探索多央行数字货币跨境结算的国际合作倡议。这意味着韩国的存款代币体系从设计之初就预留了跨境互操作的接口。对于在韩国有业务布局的国际银行和支付机构，未来可能面临”存款代币 + 传统韩元”的双轨合规要求。对于加密行业，如果 BOK 通过 Agora 项目实现存款代币与其它法域的 CBDC 互通，私营稳定币在跨境支付场景的竞争力将进一步被削弱。
怎么看
- 国家主导的数字货币路线：BOK 的存款代币方案本质上是用受监管的银行负债替代私营稳定币。这不是技术选择的差异，而是监管哲学的分野——韩国选择了”先有监管框架，再谈货币创新”。
- 银行的合规升维：存款代币让商业银行从资金中介升级为数字资产发行方，AML/KYC/交易监控的深度和广度都将超越传统银行合规范畴。对合规服务商而言，这是一个新增的需求场景。
- 稳定币立法的窗口期收窄：如果汉江计划第二阶段验证成功，韩国监管层推动韩元稳定币立法的动力可能进一步减弱。BOK 用实际运行的系统回答了”数字韩元应该长什么样”——答案是银行发的存款代币，不是私营稳定币。
- 可编程合规的范式意义：EV 补贴和国债代币化试验表明，存款代币的价值不仅在于支付效率，更在于将合规规则嵌入货币本身。这对全球监管机构都是一个值得关注的样板。
一句话总结
韩国用存款代币跑通了”国家数字货币 + 商业银行分发”的合规路径，私营稳定币在韩国的窗口正在收窄——这不是禁令，而是基础设施级别的替代。
本文基于韩联社（연합뉴스, 2026-07-20）及Chosun（2026-03-18）报道撰写。
