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2026 年 9 月，韩国第二大银行韩亚银行（Hana Bank）通过 Euroclear 的数字金融市场基础设施 D-FMI 发行 1 亿美元、五年期浮动利率数字债券，实现韩国外币债券市场首次 T+0 同日结算，并成为首只在 SGX 新加坡交易所上市的数字债券。本文从事实、合规分析与机构要点三个层面拆解这笔跨境数字证券发行。
事实与依据
发行的基本要素
据渣打银行官方新闻稿，韩亚银行发行的是一笔 1 亿美元、五年期浮动利率数字债券，为韩国银行首次在 Euroclear D-FMI 上发行数字债券，也是韩国银行首只「数字原生票据」（DNN）。渣打银行担任独家结构银行、独家主承销商与独家交易商，负责结构化、发行与分销。
结算机制与基础设施
发行、登记、分配与付款在 Euroclear D-FMI 的分布式账本上处理，实现 T+0 同日结算，较传统外币债券 3–5 个工作日的结算周期大幅缩短。D-FMI 与 Euroclear 传统全球结算网络对接，韩亚银行沿用既有 GMTN（全球中期票据）计划文件，机构投资者可经既有 Euroclear 账户与交易系统参与。
合规分析
数字证券不是脱离证券法的「新物种」
这笔交易的关键合规信号，在于它并未脱离既有证券发行与结算框架：沿用 GMTN 计划文件、对接 Euroclear 传统结算网络、在 SGX 上市。这意味着监管者面对的不是一个需要从零定义的新资产类别，而是在现有证券法体系内运行、仅结算层采用分布式账本的证券。
T+0 结算的监管含义
结算周期从 T+3/5 压缩到 T+0，在降低结算风险与对手方风险的同时，也改变了资金与证券交付的时间线。对欧洲一方而言，涉及欧盟《中央证券存管条例》（CSDR）对结算效率与结算失败的衔接；对韩国一方，则需与本地外币债券结算规则协调。数字证券的跨境结算，本质是把多法域结算规则放进同一条链上执行。
跨境监管协调是三地叠加
一笔交易同时涉及韩国发行人、欧洲 ICSD（Euroclear 受比利时/欧盟监管）与新加坡交易所上市，至少横跨三地监管：证券发行的本地合规、中央证券存管的欧盟监管、以及 SGX 的上市与持续披露要求。数字证券的规模化，取决于这些法域能否就跨境结算、投资者保护与反洗钱筛查达成可互操作的安排。
机构合规要点
- 沿用以有牌照与基础设施：数字证券发行的合规落地，优先叠加在既有 GMTN 计划与持牌结算网络上，而非另起炉灶。
- 结算规则衔接：T+0 结算需同步评估 CSDR 及本地结算规则对结算失败、资金划付时间线的要求。
- 跨境持续合规：SGX 上市引入持续披露义务，发行人需同时满足韩、欧、新三地的发行与上市合规。
- 反洗钱与投资者保护：数字原生发行仍需在传统账户体系内完成 KYC/AML 与投资者适当性管理，分布式账本不豁免既有义务。
结论
韩亚银行这笔 1 亿美元数字债券证明，机构数字证券的可行路径不是脱离监管，而是把分布式账本「嵌进」既有的证券发行、结算与上市框架：沿用 GMTN、对接 Euroclear 传统网络、在 SGX 上市，同时把结算从 T+3/5 压到 T+0。对持牌机构而言，这提供了一条「合规优先」的可复用参照——数字证券的规模化，取决于多法域结算与投资者保护规则的进一步可互操作。
本文基于渣打银行官方新闻稿（2026-09）与The Korea Herald（2026-09-21）撰写。
