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导语：韩国金融委员会（FSC）公布代币化证券（Security Token, ST）配套法规修订草案，拟把可代币化范围从碎片化投资产品，扩大到股票、债券、基金等传统证券。修订后的《电子证券法》和《资本市场法》将于 2027 年 2 月 4 日生效。这是继日本、香港之后，又一个把代币化证券”装进”既有证券法框架、而非另立监管沙盒的司法管辖区。
发生了什么
可代币化范围大幅扩围
据韩联社报道，草案拟将可代币化范围从非货币信托受益权、投资合同证券等碎片化投资产品，进一步扩大到 股票、债券和基金 等传统证券。这意味着韩国代币化证券的重心，正从小规模、非标准化的碎片投资，转向传统资本市场基础设施本身。
时间线与配套细则
《电子证券法》《资本市场法》修正案已于 2026 年 1 月 15 日获国会通过，将于 2027 年 2 月 4 日 生效。草案同时规定，普通投资者在每家代币化证券场外交易（OTC）平台的年度净买入上限为 1 亿韩元；发行人也可在满足最低 40 亿韩元 自有资本及专业人员配置等条件后，申请直接担任账户管理机构。草案将于 10 月 2 日至 11 月 11 日公开征求意见。
为什么重要
代币化证券”并入既有证券法”
韩国监管层反复强调，代币证券不是新的资产类别，而是与纸本证券、电子证券并列的一种 发行形式，仍须遵守证券登记、信息披露、中介牌照等既有规定。这一立法取向的深意在于：不另设一套”轻监管”的加密市场，而是把分布式账本技术整合进现有的资本市场制度。
三阶段路线图与全球标杆
FSC 的路线图分三阶段：第一阶段从机构与未上市市场起步（机构私募货币市场基金、私募债、非上市股票信托架构），第二阶段扩至公开发行证券，第三阶段引入稳定币做链上结算。若如期落地，韩国可能成为首个通过专门立法明确代币化证券法律地位、资产类别和基建时间表的主要经济体，为全球”代币化证券如何合规落地”提供样本。
怎么看
- 无需新牌照：已取得证券买卖或中介资格的金融机构，可在原有牌照业务范围内处理代币证券，不必再申一张专属牌照。
- OTC 平台有门槛：场外交易平台要支持代币证券，须事先与韩国金融监督院协商，并可能新增债券类 OTC 牌照类别。
- 发行人账户管理不轻松：非金融机构发行人也可申请直接管理投资者账户，但 40 亿韩元资本门槛加专业团队要求，天然筛掉了小玩家。
- 关键变量仍在后面：第二、三阶段推进取决于首阶段成效、技术成熟度、跨链互操作性，以及韩国稳定币立法进度。
一句话总结
韩国把代币化证券纳入既有证券法，以三阶段路线图从机构市场起步、逐步放开，并给出投资者限额与发行人准入门槛——这套”先立法、后基建、再扩容”的路径，为代币化证券的合规落地提供了一个可复制的制度样本。
本文基于 韩国金融委员会 FSC 官方（代币证券制度） 与 韩联社（2026-10-01） 报道撰写。
