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导语：CFTC在6月12日发布了一份不采取执法行动函（No-Action Letter 26-19），允许指定合约市场将现有的”永续风格”数字商品期货合约转换为真正的永续期货——核心动作是移除到期日。这份豁免令的有效期只有18天，到6月30日就到期。时间窗口非常短，但信号足够清晰：CFTC正在系统性地为加密永续期货在美国合规交易所的落地铺设轨道。
这份豁免令允许什么，限制什么？
从”永续风格”到”真正永续”：一个到期日的距离
根据CFTC官方新闻稿（CFTC 9252-26, 2026-06-12），市场监管部（DMO）此次豁免的对象是已经在DCM上挂牌的”永续风格”（Perpetual-Style）数字商品期货合约。这些合约虽然模仿了永续期货的特征，但在法律形式上仍然设有到期日——因为在此之前，CFTC对”没有到期日的期货”没有明确的监管立场。
这份豁免令允许DCM移除这些合约的到期日设置，将它们转换为“真正的数字商品永续期货”。但这不是无条件的——DCM必须满足五项客户保护和程序性要求：
- 征求市场参与者反馈：向持有未平仓头寸的客户征求意见
- 提前通知：给予充分的事先通知
- 退出机会：允许客户在转换前平仓退出
- 风险披露：提供适当的风险披露文件
- 禁止修改其他条款：除移除到期日外，不得修改任何其他重要合约条款
DCM还需要根据CFTC法规第40.5条或40.6条提交相关修订文件，并证明已遵守上述全部条件。
为什么只有18天？
豁免令到2026年6月30日到期。这个极短的窗口期反映了CFTC的策略：这不是一个慎重的长期规则制定，而是一个过渡性安排。CFTC在释放信号——”我们允许这个方向，你们先走，正式规则很快跟上”。
这个判断有依据。CFTC新闻稿明确提到了此前发布的两份文件——9240-26和9242-26——这两份文件”澄清了以比特币和其他数字商品为标的的真正永续期货合约的监管处理方式”。26-19豁免令是这系列动作的第三个，也是最实操的一个。
从”警告银行”到”给DCM开绿灯”：CFTC的战术节奏
三天前的警告，三天后的豁免
我在前几天写过CFTC主席在Fox Business上对大型银行发出的警告——”区块链市场不可抗拒”，永续合约监管正在破冰。现在看来，CFTC不是在说空话。6月12日这份豁免令是对DCM的正面回应：你们已经在交易”永续风格”的合约了，现在可以把它变成真正的东西。
这形成了一个值得关注的监管节奏：先通过执法行动函给予有限豁免，在豁免期内观察市场和交易所的响应，然后根据反馈推进正式规则。这种方法比传统的NPRM（拟议规则通知）→评论期→最终规则流程要快得多，也更灵活。
怎么看
- 18天窗口期的真实含义是”现在就开始准备”：对于已经挂牌数字商品永续风格合约的DCM（如Bitnomial、NinjaTrader等已经涉足加密衍生品的交易所），这18天不是让你慢慢考虑的——是让你现在就提交转换申请、完成客户通知的。拖延到6月30日之后再行动的话，如果CFTC没有续期或推出正式规则，转换窗口就关上了。
- “真正的永续期货”意味着什么：在没有到期日的期货合约中，维持未平仓头寸的机制从”展期”变成了资金费率（funding rate）。这对于交易商和清算所的风控模型是一个实质性的变化——从离散的到期结算变成了连续的资金费率结算。CFTC要求”不得修改其他合约条款”，但实际上，移除到期日本身就对合约的经济特征产生了根本性的改变。
- 这个豁免令对谁影响最大：直接受影响的是一小撮已经在DCM上挂牌数字商品期货的交易所。但从行业角度看，CFTC的这条路径建立了一个先例——美国的合规交易所可以合法地提供没有到期日的永续期货产品。这对于目前完全由离岸交易所主导的加密永续合约市场意味着什么，不言自明。
一句话总结
这份只有18天有效期的豁免令，比很多有效18个月的规则制定告诉我们的东西更多：CFTC已经决定让永续期货在美国合规交易所落地，现在只是走程序。
本文基于 CFTC 官方新闻稿 9252-26（2026-06-12）及 CFTC Staff Letter No. 26-19 撰写。信源经 吴说区块链 转载报道（2026-06-13）交叉验证。
