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富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）数字资产主管 Roger Bayston 近日公开拆解了这家万亿资管巨头的代币化路径——旗下 Benji 技术平台从早期的 Stellar 公链，迁往专为机构金融设计的 Canton Network。背后的数据同样硬核：其代币化美国国债货币基金 FOBXX 的规模从年初约 5.9 亿美元增至超 25 亿美元。这一”换链”动作，把机构 RWA 的基础设施选择逻辑，从”能发”推到了”能合规地规模化”。
发生了什么
从 Stellar 起步，向 Canton 迁移
Franklin Templeton 是代币化国债的先行者。其 OnChain 美国国债货币基金 FOBXX 早在 2021 年 4 月就上线 Stellar 区块链，成为首个用公链记录份额所有权的美国注册共同基金。此后基金逐步扩展到 Ethereum、Polygon、Avalanche、Arbitrum、Solana、Aptos 等多条公链。2025 年 11 月 12 日，Benji 平台正式登陆 Canton Network——这是它首个”权限化”（permissioned）部署，合作伙伴包括 Canton 协议开发者 Digital Asset 与做市商 QCP（Canton 生态，2025-11-12）。
Roger Bayston 把这次迁移定性为”自然演进”而非对 Stellar 的否定：Stellar 让团队低成本、快速地跑通了”能不能发”的问题，但机构金融对隐私、合规控制与多对手方互操作的要求，是零售支付链从设计上就难以满足的。
数据层面：FOBXX 一年翻倍
迁移背后是一组更醒目的增长数据。代表 FOBXX 份额的 BENJI 代币，规模从 2026 年 1 月约 5.94 亿美元，一路增至 7 月超 25 亿美元，年内增长超 100%（CryptoBriefing，2026-08）。截至 3 月 31 日，其累计点对点转账量已超 2.11 亿美元，说明这不是”躺在钱包里的被动持仓”，而是真实发生的链上流转。对照 Franklin Templeton 约 1.74 万亿美元的总资产规模，代币化基金仍是零头，但增速远超传统产品。
三条合作线，撑起机构叙事
2026 年上半年，Franklin Templeton 密集铺开三条合作线：5 月与 DigiFT 合作拓展亚洲投资者触达；6 月接入 MoonPay Trade，实现稳定币与 BENJI 代币的机构级直换；7 月 1 日，通过电子固收交易平台 Tradeweb 在 Canton Network 上执行了一笔链上国债交易。最后这一笔的意义在于，它把”代币化基金”从托管层面的记账，延伸到了真实机构交易与结算的闭环。
为什么重要
机构 RWA 的”合规基础设施”拐点
Stellar 的强项是低费率、公开透明、易接入；但机构代币化需要的是另一套东西——隐私隔离、投资者资格校验、转账限制、多托管方与行政管理方的清晰接口。Canton 的卖点正是把这些”合规能力”内置而非外挂。一家管理 1.74 万亿美元的资管机构，不可能把受监管的基金结构直接扔到为加密原生用户设计的公链上，这个错配恰恰是 Canton 要解决的。
从”多链发币”到”合规可规模”
Franklin Templeton 的策略其实相当务实：公链仍用于触达与分发（Stellar、Polygon、Arbitrum 等继续保留），权限化网络用于与受监管对手方做规模结算。这意味着机构代币化的终局不是”哪条链赢”，而是一条分发层 + 一条合规结算层的双轨结构。黑石 CEO Larry Fink 近期呼吁”单一区块链防止碎片化”，与这条路径形成呼应。
合规成本成为真正的门槛
亚洲拓展（DigiFT）需要逐一应对各地差异化的监管拼图；Canton 上的链上国债交易，量级仍远小于传统市场。这些约束说明：代币化国债的增长瓶颈，已经从技术可行性转移到跨境牌照、托管与结算的合规成本。谁能把合规层做成可复用的基础设施，谁才能接住下一波机构资金。
怎么看
- 换链的本质是换合规能力：Stellar 到 Canton，不是性能之争，而是”能不能在受监管约束下规模化”的分野。
- 双轨结构成为主流打法：公链管分发、权限化网络管结算，机构代币化不太可能押注单一链条。
- FOBXX 的增速是先行者红利：年内翻倍印证了机构对链上国债的接受度，但相对总盘子仍是零头，空间与不确定性并存。
- 跨境合规是下一道坎：DigiFT 的亚洲拓展将直面各地牌照与托管规则差异，合规成本决定扩张节奏。
- 对持牌机构的启示：代币化基金的竞争，正在从”谁先发币”转向”谁把合规层做成可复用基础设施”。
一句话总结
Franklin Templeton 把 Benji 从 Stellar 迁到 Canton，表面是”换链”，实质是机构 RWA 从”能发”迈入”能合规地规模化”——公链分发、权限化网络结算的双轨结构，正在成为传统金融拥抱代币化的标准姿势。
参考来源：
- Decrypt — From Stellar to Canton: How Franklin Templeton Adopted Tokenization（视频访谈，Roger Bayston）
- CryptoBriefing — Franklin Templeton leads tokenized treasuries with over 100% YTD growth（2026-08）
- Canton Tools — Franklin Templeton 生态档案（Benji 上线 Canton，2025-11-12）
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