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导语：做市商（market maker）和 OTC 交易台，长期以来是加密行业里离监管最远、却离流动性最近的一批角色。9 月 3 日，全球高频做市巨头 DWF Labs 宣布旗下实体获得英属维尔京群岛金融服务委员会（BVI FSC）的虚拟资产服务提供商（VASP）批准，在 BVI《2022 年虚拟资产服务提供商法案》下取得「兑换虚拟资产」以及「参与虚拟资产发售相关金融服务」两类资质。一家以做市为核心业务的机构主动拿牌，这事本身比牌照内容更值得琢磨。
一句话速览
- DWF Labs 旗下实体 9 月 3 日获 BVI FSC 批准注册为 VASP，依据 BVI《2022 年虚拟资产服务提供商法案》
- 牌照授权两类业务：虚拟资产「兑换服务」，以及参与并提供与虚拟资产发行人发售相关的金融服务
- 落地后机构客户可经 BVI 受监管实体接入 DWF Labs 的 OTC 交易、做市与现货交易（覆盖数千种数字资产与稳定币）
- BVI 已成代币化与稳定币高地：占全球代币化美债市场近 10%（约 15 亿美元），注册实体流通稳定币超 12 亿美元
- 管理合伙人 Heng Lee 称这是「负责任地扩展并交付受监管数字资产服务的关键一步」
发生了什么
一张牌照，两类业务
DWF Labs 官方公告显示，此次获批并非新建一家独立持牌子公司从零申请，而是「一家集团实体」取得 BVI FSC 的 VASP 注册。牌照依据是 BVI《Virtual Assets Service Providers Act 2022》，授权范围包括「一种或多种虚拟资产的兑换」，以及「参与并提供与虚拟资产发行人发售（offer/sale）相关的金融服务」。用大白话说，前者是交易所 / OTC 场景里最核心的「换币」功能，后者则把做市商的触角伸向了代币发行端——为项目方提供流动性、孵化和生态发展服务。
做市商为什么要离岸拿牌
DWF Labs 是全球最大的高频数字资产交易组织之一，活跃于 80 多个中心化和去中心化交易所，据其披露支持 CoinMarketCap 前 100 项目中超过 20%、前 1000 项目中 35%，合作过 1000 多家区块链公司。对这样体量的做市商而言，机构客户（尤其是传统资金背景的 LP 和基金）在尽职调查时，越来越把「对手方是否持牌」当作硬门槛。拿一张 BVI VASP 牌照，本质是把 OTC 和做市业务从「事实上的离岸灰色地带」搬进「有法可依的受监管框架」。
为什么重要
做市与 OTC 正在被「牌照化」
做市和 OTC 是加密流动性最深、却长期缺乏统一监管口径的业务。主流市场里，做市商要么依附于持牌交易所，要么以「未受监管的流动性提供者」身份存在。BVI 的 VASP 框架把「兑换」单独列为可持牌活动，等于给做市商开了一条「不需要自己经营交易所、也能拿独立牌照」的路。这背后的趋势值得注意：做市、场外交易这类「中间层」业务，正从「搭在交易所牌照上的附属」走向「独立持牌」。
BVI 的牌为什么越来越值钱
DWF Labs 在公告里特意引了一组数据：BVI 占全球代币化美国国债市场近 10%（约 15 亿美元），注册实体流通的稳定币超 12 亿美元，24,700 多名稳定币持有人、周转账量 6.94 亿美元（数据来源 rwa.xyz）。这意味着 BVI 不只是一个「便宜好用的离岸注册地」，它已经聚集起了 RWA 代币化和稳定币的真实资金流。对做市商来说，牌照叠加这种市场基础设施，比单纯一张纸的分量重得多——它意味着能在离岸同时对接代币化证券、稳定币与现货三类资产。
怎么看
- 离岸牌照的「军备竞赛」：做市商拿牌，本质是机构客户尽调需求倒逼的结果。对手方持牌与否，正从「加分项」变成「入场券」。头部做市商会用多法域牌照组合（BVI、迪拜、新加坡、香港）覆盖不同客户的风险偏好。
- 「兑换」与「发行服务」的边界：BVI 法案把两者分开授权，意味着做市商为项目方提供流动性、孵化的「发行端服务」也需要资质。这提醒项目方：找做市商时，对方有没有覆盖「发行相关金融服务」的牌照，直接决定这笔服务的合规性。
- 香港视角的对照：香港证监会（SFC）的虚拟资产交易平台（VATP）牌照把做市纳入平台义务，但并没有独立的「做市商牌照」。机构若在离岸做市、在香港持牌平台交易，两地牌照义务如何衔接，是跨境合规里一个容易被忽略的真空地带。
- RWA 的聚集效应：BVI 的代币化美债与稳定币体量说明，离岸法域正在用「牌照 + 基础设施」组合吸引真实资金。对想要做代币化发行的项目而言，选择在 BVI 落地，做市商和托管、合规服务的可得性会显著更高。
一句话总结
做市商主动去离岸拿 VASP 牌照，不是新闻里的一场公关，而是机构资金进入加密市场后、把「对手方合规」变成硬门槛的一个明确信号；而对想在香港、新加坡等主流法域展业的持牌机构和项目方来说，真正要盯紧的，是离岸做市与主流平台之间那套尚未被写清楚的衔接规则。
本文基于 DWF Labs 官方公告（2026-09-03） 撰写，并交叉参考 Chainwire 通稿。
