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2026 年 10 月 20 日，日本金融厅（FSA）召开 2026 财年「数字与去中心化金融的应有方式研究会」首次会议，将 DeFi 与 DEX 的监管应对列为优先研究候选议题，拟讨论智能合约风险、反洗钱措施，以及接入 DEX 的应用提供商是否须承担风险披露与身份验证义务。在主要经济体纷纷摸索 DeFi 监管边界的当下，日本的这份「优先研究清单」提供了一个值得拆解的渐进式样本。
5 点摘要
- 2026 年 10 月 20 日，日本金融厅召开「数字与去中心化金融的应有方式研究会」2026 财年首次会议。
- FSA 将 DeFi、DEX 的监管应对列为优先研究候选议题，拟讨论智能合约风险、反洗钱措施，以及 DEX 应用提供商的风险披露与身份验证义务。
- 野村控股建议日本不要先于海外实施过度严格的 DeFi 监管，并避免对非托管钱包服务商施加过重限制。
- Securitize Japan 主张构建基于公链的监管框架；更广泛审查还覆盖稳定币、代币化存款与代币化证券。
- FSA 计划在 2027 年初与相关省厅编制数字金融路线图，目前仍处研究阶段、尚未形成正式监管规定。
一、发生了什么：FSA 的「优先研究清单」
据日本金融厅官网研究会材料，该研究会全称为「デジタル・分散型金融の在り方に関する研究会」，本次为 2026 财年首次会议。会议将「DeFi、DEX 的监管应对」列入优先研究候选议题，并圈定了几个具体方向：智能合约的技术与法律风险、反洗钱（AML）措施如何落地，以及一个颇具争议的问题——为 DEX 提供前端或接入服务的应用提供商，是否需要承担风险披露与身份验证（KYC）义务。
值得注意的是，DeFi/DEX 只是该研究会更广泛议程的一部分。FSA 的审查范围还覆盖稳定币、代币化存款、代币化证券与数字金融规则，最终计划在 2027 年初与财务省、央行等相关省厅共同编制一份「数字金融路线图」。也就是说，DeFi 议题被嵌入了一个更宏大的日本数字金融政策框架之中，而非孤立讨论。
二、DEX 监管的症结：责任主体在哪里
DEX 监管的核心难点，从来不是「要不要管」，而是「管谁」。中心化交易所有一张牌照可以挂、一个主体可以追；而 DEX 的协议代码去中心化运行，没有传统意义上的运营主体。FSA 把问题聚焦在「应用提供商」身上，实质是沿用了 FATF 2026 年 7 月报告提出的思路——与其统一规制技术或软件本身，不如把责任锚定在「谁通过 UI、前端或服务实际向用户提供金融服务」这一层。
这带来一个可预期的监管取向：未来若日本对 DEX 立规，责任边界大概率会落在「有明确运营主体、能被有效监管」的前端与接口层，而非协议代码本身。对于向日本用户提供 DEX 接入服务的机构，风险披露与身份验证义务可能从「可选」变为「法定」，这将对跨境 DeFi 项目的合规架构产生直接影响。
三、野村的「克制」与行业的分歧
产业侧的立场并不统一。野村控股在研究会中建议，日本不应先于海外实施过度严格的 DeFi 监管，应确保与海外市场相当的自由度，并避免对非托管钱包服务商施加过重限制——这背后是对「监管套利导致资本与人才外流」的担忧。与之相对，Securitize Japan 则主张构建基于公链的监管框架，倾向于让监管更早、更明确地嵌入链上基础设施。
这两种声音的分歧，本质上是「监管节奏」之争：是等国际标准先成型再跟进，还是以本国框架先行定义规则。对在日展业或拟进入日本市场的机构而言，这一分歧尚未有定论，但方向已经清晰——DeFi 监管在日本已从「是否讨论」进入「如何落地」的阶段。
四、怎么看
- 研究阶段≠无风险：虽未形成正式规定，但「优先研究」意味着政策窗口已打开，机构应提前评估自身在日本 DeFi 链条中的角色定位。
- 责任锚定在「前端层」：未来义务大概率落在有主体的应用/接口提供者身上，协议代码本身被直接规制的可能性较低。
- AML 与披露是两条主线：智能合约风险与反洗钱措施、风险披露与 KYC 义务，是本次清单里最具落地可能的两个方向。
- 跨境机构需早做准备：日本 2027 年初的数字金融路线图可能成为亚洲 DeFi 监管的参照系，跨境项目应把日本合规纳入路线规划。
一句话总结：日本把 DeFi、DEX 监管从「议题」推进到了「优先研究」，虽然离成文规则还有距离，但责任主体、反洗钱与披露义务的方向已经浮现，值得所有在亚洲布局的 DeFi 团队持续跟踪。
本文基于日本金融厅「数字与去中心化金融的应有方式研究会」资料（2026-10-20，经 CoinPost 报道）撰写。
