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2026 年 10 月 10 日，韩国金融委员会（FSC）委员长李亿远在国会政务委员会国政监查中，就《数字资产基本法》中拟对虚拟资产交易所大股东持股比例设限一事明确回应：「这绝非受到任何外部人员的授意或指示」。这一表态的潜台词，是韩国加密交易所正从「三年一续的申报制」向「牌照许可制」的制度跃迁，而交易所作为金融基础设施的「公共性」正被监管层放到台面上重新定价。
事实与依据
申报制转向许可制
李亿远指出，韩国虚拟资产交易所目前依《特定金融交易信息报告及使用法》实行每三年续期的申报制；待《数字资产基本法》实施后，交易所将转为需取得牌照的机构化运营模式。他强调交易所具有基础设施属性，须具备与其地位相匹配的公共性与责任，因此对主要股东设限具有正当性。此前韩国议员曾质询：FSC 原始草案中并无大股东持股限制条款，相关规则是否受外部影响？李亿远对此否认，并表示政府正在起草法案，持股限制的具体内容可在国会审议过程中进一步协调，将充分反映各方意见。
拟议上限与受影响主体
据韩联社等报道，FSC 拟参照《资本市场法》下另类交易系统（ATS）的持股分散标准，对大股东持股设约 15%–20% 的上限。目前各主要交易所大股东持股比例普遍远超该区间：Upbit 运营方 Dunamu 会长宋治亨及相关方持股逾 28%，Coinone 创始人车明勋持股约 53%，Bithumb Holdings 持股 73.56%，Korbit 由 NXC 持股 60.5%，Gopax 则由币安持股 67.45%。若上限落地，多数大股东及潜在收购方或将面临出售数以万亿韩元计股权的压力。
立法节奏与争议
李亿远透露，跨部门针对《数字资产基本法》的协调磋商已进入最后收尾阶段，金融委将加快推进，政府草案约 135 条。执政的共同民主党计划在农历新年（2026 年 2 月 17 日）前将法案提交国会。已达成共识的条款包括稳定币发行人的最低资本要求（50 亿韩元，约 370 万美元），但大股东持股限制、央行在稳定币监管中的角色等仍属最富争议条款。行业组织 DAXA 及执政党议员已公开批评，担忧该规定「无先例、逆歧视」，且作为事后措施可能触及违宪要素与财产权问题。
合规分析
公共性与财产权的张力
本案的实质张力在于：监管以「基础设施公共性」为由，将原本适用于证券市场的所有权分散规则延伸至加密交易所，从而对既有股东施加「事后」的减持义务。这与香港虚拟资产服务提供者（VASP）牌照制度、新加坡 MAS 对数字支付代币服务商的准入监管形成对照——后二者侧重准入门槛与行为监管，而非追溯性地强制稀释既有股权结构。持股上限若最终落地，将重塑韩国交易所的治理结构与并购路径。
并购路径的连锁反应
Naver 旗下 Naver Financial 计划收购 Dunamu 100% 股权、未来资产证券拟收购 Korbit——一旦持股限制生效，这两宗并购都须重新设计交易架构。汉阳大学教授姜亨九警示：「对被预告将强制出售的资产，买方会压价，贱卖风险增大」，大型并购架构本身也可能因此瘫痪。
对亚太合规机构的参考意义
韩国此次立法是国内「数字资产立法第二阶段」的标志性动作，其走向——包括持股上限的最终数值、是否对既有股东设过渡期、以及稳定币监管框架——将直接影响机构客户在韩展业的牌照策略与股权投资判断。对关注 APAC 的合规从业者而言，值得密切跟踪的是「许可制 + 治理门槛」是否会成为区域监管的扩散模板。
机构合规要点
- 制度跃迁信号：韩国由申报制转向许可制，反映区域加密监管正从「反洗钱 + 投资者保护」的窄口径，走向覆盖服务商治理的综合框架。
- 持股上限风险：拟议 15%–20% 上限将强制稀释既有大股东，涉韩股权投资与并购架构须纳入该变量做压力测试。
- 违宪/事后立法争议：持股限制是否构成对财产权的追溯性干预，是法案能否顺利通过的关键法律变量。
- 跟踪稳定币条款：50 亿韩元最低资本要求已达成共识，央行角色与韩元稳定币规则仍在协调。
结论
李亿远「绝非外部授意」的表态，与其说是在回应质询，不如说是 FSC 为「许可制 + 大股东持股限制」这一治理升级背书的政治定调。对加密交易所及其股东而言，韩国正在把「牌照」从准入凭证升级为附带治理义务的基础设施牌照，其最终数值与过渡安排，将成为观察亚太加密监管「机构化」进程的重要风向标。
本文基于 韩联社（Yonhap）2026-10-10 报道及《韩国时报》（The Korea Times）、Yonhap Infomax 等公开报道整理。
